浩鼎中心 16家样本猪企前三季度合计亏超280亿元：行业冲刺“5元成本”、布局肉食转型

　　“5元/斤成本目标已验证，接下来就是复制推广”“周期终将会过去，能力才是永恒”11月2日，广东云浮新兴，温氏股份上市周年投资者交流会在此举行，《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）与媒体、机构投资者共同走进这家A股养殖龙头总部。交流会上，温氏股份管理层作出上述表态，言语间的笃定，与当下行业的凛冽处境形成鲜明对照。

　　把视线拉远，10月下旬以来，A股猪企密集披露三季报，一幅大面积亏损图景随之呈现。今年前三季度，牧原股份归母净利润亏损93.19亿元，温氏股份亏损49.61亿元，新希望亏损25.68亿元，三家合计亏损接近170亿元。若将天邦食品、正邦科技、新五丰等多家A股上市猪企纳入统计，16家样本企业前三季度归母净利润合计亏损超过280亿元。

　　数字背后，行业已经历长时间煎熬。自繁自养模式下头均亏损约359元，行业连续37周处于亏损状态，磨底时长刷新历史纪录。截至三季度末，全国能繁母猪存栏量降至3602万头，同比下滑10.7%，首次低于3750万头的正常保有量调控目标。

　　行业寒冬之下，各大养殖企业一边在养殖成本等硬指标上寻求突破，一边也在传统养殖主业之外，积极开辟新的发展路径。

　　图片来源：每经媒资库温氏股份：第三季度鸡猪双主业对冲，实现减亏

　　根据财报，温氏股份前三季度实现营业收入721.97亿元，同比下降4.74%；归母净利润亏损49.61亿元，上年同期盈利52.56亿元。

　　拉长周期来看，公司亏损明显收窄。今年前三个季度，公司分别亏损10.70亿元、32.96亿元、5.96亿元；三季度单季环比减亏约27亿元，毛利率也转正至约2.36%。

　　每经记者注意到，这一改善并非来自猪价大幅回升。销售简报显示，温氏股份三季度毛猪销售均价在10.8元/公斤附近，虽较二季度有所提升，但仍低于一季度水平。但肉鸡业务回暖则十分明显，前三季度公司肉鸡销量9.96亿只，同比增长约5%；毛鸡销售均价从7月的11.49元/公斤升至9月的14.20元/公斤。公司8月披露，当月毛鸡出栏完全成本约5.8元/斤至5.9元/斤。

　　券商测算显示，三季度肉鸡业务盈利约6亿元至7亿元，成为公司减亏的主要支撑。换言之，温氏股份三季度实现“减亏”，更多依靠鸡猪双主业对冲优势，并非猪周期已经反转。

　　在交流活动中，温氏股份董事、总裁黎少松表示，猪价已持续低迷较长时间，初步预计2027年春节前后猪价有望迎来盘整拐点；若2027年行业仍普遍未能实现盈利，或将出现大面积产能出清，后续猪价可能进入快速上涨阶段。

　　黎少松对企业长期发展保持信心：“周期终将会过去，能力才是永恒。”

　　需要指出的是，即便是行业成本控制最优的龙头企业，当前仍处于亏损状态。

　　处境同样不容乐观的还有牧原股份，其三季度报告显示，前三季度归母净利润亏损93.19亿元，第三季度单季亏损32.41亿元。新希望前三季度营收877亿元，同比增长8.94%，归母净利润亏损25.68亿元，同比由盈转亏，降幅437.90%，亏损主要源于生猪售价走低带来的猪产业亏损。

　　图片来源：国金证券研报各大猪企冲击5元目标

　　减亏之外，成本仍是穿越周期最硬的指标，头部企业的目标已指向更低区间。

　　牧原股份方面透露，9月销售商品猪均价仅10.36元/公斤，生猪养殖完全成本逐季下降，9月已降至略低于11.5元/公斤。温氏股份销售简报显示，公司第三季度毛猪价格在10.80元/公斤左右，而该公司生猪养殖综合成本在12元/公斤左右。每经记者按每头120公斤出栏体重简单测算，这些头部企业每卖一头猪约亏140元。因此，控制甚至降低成本，成为各家核心目标之一，不过，各企业降本路径各有侧重。

　　温氏股份方面，黎少松在分享时明确，公司已制定较低的肉猪养殖综合成本目标，并围绕上述方向，将降本路径拆解为四笔账：种猪提升贡献成本下降0.2元/斤，上市率提升与料肉比及药费下降贡献0.4元/斤，模式迭代与数字化贡献0.25元/斤，集采和精益管理等其他贡献0.15元/斤。“不是单一依靠某一方面，而是多方面发力的结果。”

　　从当前进度看，这一目标仍属中长期方向。每经记者了解到，温氏股份9月实际综合成本已降至5.8元/斤。公司年初设定的2026年全年责任目标为约5.9元/斤，上半年肉猪养殖账面综合成本为6.1元/斤，剔除肉猪跌价准备影响后约6元/斤。这也意味着，完成年初目标或不是难事，但5元/斤的中长期目标仍需要持续努力。

　　“五块钱的成本不是梦。”黎少松说，“我们最优秀的一体化公司安徽肥西猪业公司已经做到了5.15元/斤。”此外，仓山智慧养猪工厂肉猪直接成本（猪苗成本+饲料成本+药物成本+养户饲养费+制造费用）4.97元/斤，黎少松称已经跑通，接下来就是复制推广。

　　眼下，牧原股份的成本位置相对领先。其在交流中表示，9月生猪养殖完全成本已降至略低于11.5元/公斤，现金成本约10元/公斤，凭借成本优势实现了正向的经营性现金流。

　　牧原股份表示，下一步将在种猪育种、营养研发、数智化应用、组织管理与人员培养等方面持续投入，全方位深挖降本空间。“当下公司在生产与管理上的投入，未来将逐步体现在生产指标改善与成本下降中。”牧原股份方面在交流中如是表示。

　　每经记者注意到，牧原股份今年5月还介绍，剔除饲料原材料价格的影响，公司此前提出降本空间已完成一半以上，未来还有每公斤两元左右的成本挖潜空间。当时，该公司介绍，最优秀场线的成本在10.5元/公斤以下，但仍有部分场线在12元/公斤甚至13元/公斤以上，内部各场线成本仍存在较大的离散度。公司将继续做好健康管理、生产管理、种猪育种等工作，未来将向10元/公斤以下成本目标迈进。

　　新希望则介绍，在养猪业务上，公司主要还是集中在健康管理、生产管理、育种改良这三个方面发力。其中，生产管理方面，母猪环节进一步提高窝均断奶数、后备猪入群率，肥猪环节提高周转效率，降低增重成本。

　　新希望还介绍，在饲料原料价格波动且出栏量减少的情况下，上半年运营场线的肥猪完全成本仍然保持了下降的趋势，上半年平均成本降到了12.09元/公斤，同比下降超过1元/公斤，下半年争取同比去年下半年降1元/公斤。

　　养殖龙头们，决定向肉食、向C端走

　　在行业低谷期，各家企业都在寻找穿越周期的路径。除养殖端降本外，向下游食材食品端延伸，成为多家企业共同的战略选择，但打法各异。

　　温氏股份2025年底提出了“再造一个新温氏”的目标。黎少松在会上介绍，公司的成长逻辑不是靠周期反转赌明天，而是靠多轮增长曲线主动创造明天，其中包括养猪业务提升种猪性能、拓展仔猪销售业务、布局黑猪高端品种，以及养鸡业务加速推进食材食品转型升级、加大白羽肉鸡战略投入等。

　　肉食业务可以看做“再造一个新温氏”的核心抓手。每经记者了解到，2025年该板块业务产值约占集团9%，定位是从传统养殖的周期属性转向业绩更稳的食材食品属性；2026年4月，温氏股份把黄羽鸡屠宰、熟食板块整合为肉食事业部并定址广州。

　　最亮眼的单品是品牌“亚麻籽鸡”。公司组织育种、营养、品牌专家一起立项，四个月销售700万元，单份利润达8元、一只鸡可赚16元，是传统肉鸡利润的许多倍。“这比只做养殖或只做屠宰空间大得多。”温氏股份董事、肉食事业部总裁温蛟龙说，“市场需要我们做什么，我们就做什么”。

　　温蛟龙介绍，温氏肉食业务将秉承“邻家农场、我家厨房”的品牌理念，依托温氏覆盖九成消费市场的生产基地布局，实现“今天下单明天到手”的快速反应机制。

　　牧原股份的肉食延伸，更多沿着屠宰分割和高附加值客户展开。该公司人士在交流中介绍，2026年前三季度屠宰生猪2583万头，同比增长35%，产能利用率超过100%。屠宰肉食业务前三季度整体盈利2亿多，头均盈利在10元左右，各季度盈利水平受下游需求、产品结构、费用影响存在一定波动。牧原表示，后续将在现有产能基础上继续提高屠宰量，同时不断优化产品结构，提高分割品占比，重点开拓商超、新零售、餐饮及食品加工等高附加值客户，围绕客户需求开展定制化服务与产品研发。

　　“当然除了降成本外，还会考虑适当地调结构、提升品质、提升盈利能力，这里主要指生猪屠宰和黑猪养殖方面的发力。”新希望方面介绍，公司今年在生鲜屠宰端，已经实现了持续发展，上半年考核利润已经突破1500万元。黑猪业务也在稳步发展，2026年出栏量希望不低于4.5万头，中期希望实现每年50万头黑猪的产能。

　　可见，向肉食和C端走已不是单一企业的选择，而是行业在周期底部寻找第二增长曲线的共同动作。

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